
太陽能發(fā)電大時代開啟 光伏行業(yè)有望迎來戴維斯雙擊
發(fā)布時間:
2020-07-23
今年迄今,成長周期性行業(yè)——光伏行業(yè)股價持續(xù)波動,但表現(xiàn)亮眼:光伏指數(shù)累計上漲28.6%,漲幅超出上證指數(shù)19.9%,個股漲幅則在40%-50%不等。

華納證券分析師陳曉在本周最新研報中認為,考慮到光伏行業(yè)潛力巨大、行業(yè)需求逐季向好,下半年是行業(yè)業(yè)績、 估值雙重修復(fù)的階段,板塊有望迎來業(yè)績估值戴維斯雙擊。
標的方面,上述分析師建議關(guān)注光伏板塊龍頭企業(yè)隆基股份、通威股份;建議關(guān)注國內(nèi)搶裝受益、海外市占率提升、布局光儲業(yè)務(wù)的細分賽道隱形冠軍陽光電源;建議關(guān)注輔材龍頭福萊特、福斯特。
行業(yè)潛力巨大,看好未來30年持續(xù)增長
研報指出,過去5年,光伏行業(yè)新增裝機依然保持高增速,行業(yè)仍處于快速成長期。
單看國內(nèi),2020年是平價前的最后一年,政策相對友好,預(yù)計今年國內(nèi)新增裝機將恢復(fù)高速增長。平價之后,光伏需求將更加市場化,未來空間可觀。


根據(jù)BP Energy數(shù)據(jù),2019年全球可再生能源的電力占比不到 10%,光伏發(fā)電占比更低,預(yù)計在3%-4%之間。但是,作為最具有經(jīng)濟性的發(fā)電方式之一,光伏發(fā)電2010-2019年度電成本大降82%,未來通過發(fā)電效率提升、新技術(shù)迭代等手段,度電成本仍有下降空間。

光伏度電成本的持續(xù)降低,將進一步加速替代其他傳統(tǒng)能源,預(yù)計未來發(fā)電量占比將進一步提升,行業(yè)成長空間廣闊。
若假設(shè)目前光伏發(fā)電占比為5%、 2050年達到25%,研報預(yù)計未來30年全球光伏裝機將增長約13倍,累計裝機達到8440GW,年復(fù)合增速預(yù)計在 9%左右。
短期邊際改善,行業(yè)需求逐季向好
受到海內(nèi)外疫情影響,上半年光伏需求有所下降,導(dǎo)致光伏各環(huán)節(jié)的產(chǎn)品價格出現(xiàn)大幅下降。
年初至今組件價格下降約0.3 元/W,預(yù)計電站收益率較年初提升約2.4 個百分點。電站裝機成本下降,帶動收益率明顯提升,刺激下游需求。

海外國家復(fù)工復(fù)產(chǎn),上半年延遲的裝機需求將在下半年集中釋放,海外三季度有望淡季不淡。
國內(nèi)來看,6月份以來,部分環(huán)節(jié)的產(chǎn)品價格已經(jīng)企穩(wěn),供給偏緊的環(huán)節(jié)價格出現(xiàn)上漲,進一步證明需求回暖。國內(nèi)“630” 搶裝的部分項目因疫情延遲至三季度交付,加上國內(nèi)競價項目啟動,預(yù)計三季度開始國內(nèi)需求逐季好轉(zhuǎn)。
華安證券預(yù)計,今年全球裝機量將達到110-120GW,國內(nèi)裝機在40-45GW,樂觀情況下有望達到50GW;海外預(yù)計出現(xiàn)下滑,但下滑幅度不會太大,全年海外裝機在70-80GW,同比下降6%-18%。
當前處于估值切換前期
華安證券看到,當前電氣設(shè)備PE(TTM)的分位數(shù)為61%,其中光伏設(shè)備PE(TTM)的分位數(shù)為49%,板塊估值水平位于全市場中部偏低水平。從行業(yè)基本面分析,全球光伏需求正從疫情低點中逐漸恢復(fù),行業(yè)盈利水平和估值有望得到雙重修復(fù)。
此前壓制光伏估值的因素主要有補貼政策退坡影響裝機量,新技術(shù)迭代影響行業(yè)格局。但明年開始,國內(nèi)進入平價時代,疊加龍頭企業(yè)積極布局新技術(shù),行業(yè)政策擾動與技術(shù)迭代的不確定性正在逐步消除,未來行業(yè)格局 將更加清晰穩(wěn)定。
華安證券認為,作為周期成長型行業(yè),未來光伏的周期性將逐漸減弱,成長性成為主導(dǎo),光伏的合理估值將位于25x-30x。
而且下半年光伏裝機進入高峰期,部分環(huán)節(jié)的產(chǎn)品有望提價,企業(yè)迎來業(yè)績收獲期。隨著壓制估值的因素消除,行業(yè)估值有望進行修復(fù)。
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